Muni fester; Maart Tonalitéit weider positiv

Den Toun vum Gemengemaart bleift positiv well d’Munien nees méi fest waren. D’US Treasury Rendement ass gefall an d’Aktien sinn am Schwaarz opgehalen.

Triple-A Benchmarks goufen zwee bis véier Basispunkte gestouss, ofhängeg vun der Skala, dréckt d’Joer ënner 2.50%. UST Rendementer gefall dräi bis néng Basis Punkten.

Den dräi-Joer Muni-UST Verhältnis war bei 58%, de fënnef Joer bei 62%, den 10-Joer bei 67% an den 30-Joer bei 90%, laut dem Refinitiv MMD senger leschter 3 pm ET Liesung. ICE Data Services haten déi dräi bei 57%, déi fënnef bei 60%, déi 10 bei 67% an déi 30 bei 89% bei enger 16 Auer Liesung.

“De kommunale Maart ass e super Start am Joer 2023, wat net sou iwwerraschend ass wann Dir déi bedeitend Erhéijung vun den Tariffer berécksiichtegt, déi am Joer 2022 geschitt ass,” sot de Roberto Roffo, Managing Director a Portfolio Manager bei SWBC Investment Services LLC.

“Mat Zënssätz op Niveauen déi net laang gesi sinn,” sot de Roffo, “Ech mengen datt Investisseuren sech op d’allgemeng Zënssätzniveau konzentréieren am Géigesaz zu räich-bëlleg Verhältnisser.”

De kuerzen Enn vun der kommunaler Rendementkurve bitt e gutt Beispill, huet hien bäigefüügt, well d’Verhältnisser vun engem Joer bis siwe Joer variéiere vum nidderegen 50% Beräich bis de Mëttel-60% Niveau an d’Nofro bleift “ganz staark” wéinst absoluten Zënssaz Niveauen, sot hien.

D’Investisseuren gesinn eng verlangsamend Wirtschaft déi op d’Rezessioun an nach ëmmer héich, awer moderéierend Inflatiounsniveauen kéint féieren, sot de Roffo. Dës zwee Faktore féieren de Maart fir de Rescht vum Joer, mengt hien.

“De gemeinsame Glawen ass datt d’Federal Reserve no fäerdeg ass d’Zënssätz ze erhéijen an e wirtschaftleche Verloscht a méi niddereg Inflatioun wäert dee Glawen stäerken, wat am Tour eng zousätzlech Nofro fir Gemengeobligatiounen erstellt,” huet de Roffo derbäigesat.

Mëttlerweil, soss anzwousch am Kaf Säit Maart, méi héich Couponen sinn am Trend ënnert Fourniture- an nozeginn-hongereg Investisseuren.

En New York Händler huet e Mëttwoch gesot datt hien en Trend gesäit fir Offeren an Nofro fir 5% Couponen tëscht aacht a 15 Joer ze erhéijen.

Zënter datt d’Verbreedungen op deene 5% Coupon Obligatiounen – bewäerten eenzeg an duebel A – héich kompriméiert sinn am Verglach mat der generescher Triple-A Rendementkurve, wuessen se an Attraktivitéit, besonnesch am Gesamtmangel vun der Versuergung, sot hien.

“Investisseuren zéien an deen Deel vun der Kurve,” sot hien.

Den Händler sot, datt dësen Trend am ganzen éischte Véierel weiderfuere kéint – bis entweder d’Tariffer méi bëlleg ginn oder d’Emittenten ufänken Deals op de Maart ze bréngen.

“Emittenten sinn net aggressiv fir erauszefannen wéi se op de Maart kommen,” sot hien.

“Et war e wierklech interessant Start fir d’Joer,” sot de Rick Fogliano, Chef vun de kommunale Produkter bei TD Securities.

“Et gëtt keng Versuergung, a mir sinn d’lescht Joer ouni Versuergung agaangen,” sot hien.

“Also ass de ‘Januar-Effekt’ erakomm a vill Leit kruten Cash an op eemol hunn d’Leit ugefaang ze kafen,” sot de Fogliano. “Mir gesinn et iwwer de Steierbefreit [space] wéi och e puer vun de besteierbaren Obligatiounen.”

Awer am Géigesaz zu 2022, wéi d’Welt nach ëmmer vun der Pandemie gerullt huet, sot hien, et gëtt elo e Gefill vu Stabilitéit am Munis, och wann et nach ëmmer Onsécherheet um Maart ass, sou wéi weider Federal Reserve Tariffer erop an d’Gravitéit vun enger méiglecher Rezessioun.

“D’Investisseur an d’Emittent Säit sinn allebéid virsiichteg optimistesch iwwer d’Joer an erwaarden datt d’Saachen op d’mannst irgendwann regelen, wou mir op e bësse méi Normalitéit zréckkommen, awer déi meescht erwaarden eng Zort Volatilitéit op eng oder aner Manéier an de kommende Méint an de Rescht vum Joer “, sot de Fogliano.

Hien erwaart datt d’Saache dëst Joer méi glat ginn wéi am Joer 2022, wou et net “dës initial ruckend Beweegunge wäerte sinn.”

Händler verkafen weider a Kraaft a wielt hir Flecken.

“D’Geschicht vum Joer gëtt geliwwert a wéi se erakommen,” sot hien.

No e puer gudde Joeren ass d’Versuergung erofgaang, an de Fogliano mengt datt Investisseuren op e festen Akommesprodukt zréckkommen dat méi stabil ass a sech méi sécher fillt.

D’Inflatioun bleift e Faktor, mam Fogliano seet, “et ass schwéier e Fonds ze kafen wann Dir d’Inflatiounsnummer net ofdeckt.” Awer wéi d’Inflatioun erof geet, sot hien, fix Akommes gëtt méi interessant a wäert Keefer fannen.

Op der Dynamik vun der Offer-Demande, sot hien, “d’Fongen déi investéiert musse ginn – oder d’Alternativ kritt näischt – wäerten investéiert ginn.”

D’Investisseure si virsiichteg iwwer wat se kafen, mat besseren Nimmhandel an High-Yield hannert de méi héichwäertege Nimm.

Wann d’Versuergung eropgeet, wat um Enn vum Mount oder Ufank Februar geschitt, sot hien, d’Saache fänken un ze normaliséieren.

Munis ware ganz räich, awer elo, sot hien, si probéieren e bëssen ze bëlleg. Wéi och ëmmer, mat USTs déi sech beweegen, “fänken d’Munis eng Offer, sou datt d’Saache e bësse méi enk ginn” awer sinn am Ganzen bëlleg.

D’lescht Woch huet de Munis de UST Rallye gefollegt, awer et gouf och Nofro fir Steierbefreit Obligatiounen, sot Nuveen Strategisten Anders S. Persson an John V. Miller.

Si erwaarden “dëst weider fir déi nächst puer Wochen wéi de outsized Januar 1 reinvestment Coupon bleift ze investéieren,” iwwerdeems “nei Ausgabe Fourniture soll während där selwechter Period muted bleiwen.”

Januar ass e “riesegen” Reinvestitiounsmonat, huet de Fogliano bemierkt.

“Egal ob de Maart bëlleg oder räich ass, et gëtt vill Cash dobaussen,” sot hien. “Also d’Leit kucken weider fir ze investéieren.”

Wann de besteierbare Maart am Dezember verkaf huet, sot hien, d’muni-UST Verhältnisser goufen “net sou grouss”, awer sinn “de anere Wee zréckkomm wéi d’Saachen ufänken méi héich ze grinden.”

Traditionell géigesäitege Fongen hunn weider Verméigen ze verléieren. De Lipper huet d’lescht Woch eng weider $3 Milliarde Plus-Ausfluss gemellt: “en atypesche Start fir dat neit Joer wou Risiko-on Investitioun normalerweis herrscht”, sot de Matt Fabian, e Partner bei Municipal Market Analytics.

“Sollt dës Fongen ëmgedréint ginn, wat op d’mannst méiglech schéngt no dem Dezember Aarbechtsbericht, den Toun an de Steierbefreitungen kéint onhaltbar positiv a kuerzer Uerdnung ginn, a scho niddereg Verhältnisser méi niddereg drécken,” sot hien.

Den 10-Joer Muni-UST Verhältnis ass bei 67%. Trotz der leschter Woch eropgaang wéinst “der aussergewéinlecher Rally an USTs”, ass et ëmmer nach “no ënnen vun der Gamme, déi am leschte Joer etabléiert ass.”

“Awer well dëst eng Period vu mëttlerer Evolutioun bleift (versus Reversion),” sot hien, “niddereg Verhältnisser si manner wahrscheinlech d’Nofro ze hemmen wéi an der Vergaangenheet; Tatsächlech, erwaart mëttelfristeg Knappheet am steierfräie Produkt kéint prezedentiell méi niddereg ënnerschreiwen. Verhältnisser no vir.”

D’Outflows sinn erofgaang, mam Investment Company Institute bericht datt Investisseuren $ 3.157 Milliarde vu géigesäitege Fongen an der Woch ophalen, déi de Jan. 4, no $ 3.402 Milliarden Ausfluss déi lescht Woch.

Exchange-gehandelt Fongen gesinn Inflows vun $ 864 Milliounen no $ 679 Milliounen Inflows d’Woch virdrun, pro ICI Daten.

Am primäre Maart Mëttwoch, Wells Fargo Präis fir den Utah Board of Higher Education (Aa1 / AA +//) $ 154,380 Milliounen Universitéit vun Utah gréng allgemeng Akommes Obligatiounen, Serie 2022A, mat 5s vun 8/2025 bei 2.27%, 5s vun 2028 bei 2,28%, 5s vun 2033 op 2,45%, 5s vun 2038 op 3,12% an 5s vun 2042 op 3,36%, callable 8/1/2032.

Am kompetitive Maart huet Colorado $ 425 Millioune vun Education Loan Program Steier a Recetten Erwaardungsnotizen verkaaft, Serie 2022B. De Staat verkeeft $ 50 Milliounen un BofA Securities mat 5s vun 2022 bei 2,52%.

De Staat huet och $ 100 Milliounen un Citigroup Global Markets verkaaft mat 5s vun 2022 bei 2,52%.

Colorado verkaf $175 Milliounen un JPMorgan Securities mat 5s vun 2022 bei 2,52% och.

Zousätzlech huet de Staat $ 100 Milliounen un de Morgan Stanley an zwee Dealer verkaaft: $ 75 Millioune vu 4s vun 2022 bei 2,52% an $ 25 Millioune vu 4s vun 2022 bei 2,52%.

Secondaire Handel
New York City 5s vun 2024 bei 2,42% versus 2,47% -2,43% Dënschdeg an 2,72% op 1/3. Washington 5s vun 2025 bei 2,31% versus 2,35% original um Dënschdeg. Maryland 5s vun 2025 bei 2,32% versus 2,33% Méindeg an 2,54% op 1/3.

Gilbert Water Resource Municipal Property Corp., Arizona, 5s vun 2030 bei 2,28%. Triborough Bréck an Tunnel Autoritéit 5s vun 2031 bei 2,64% versus 2,94% original op 1/6.

Los Angeles DWP 5s vun 2042 bei 3,29% -3,28%. NYC TFA 5s vun 2043 bei 3,60% versus 3,65% Dënschdeg an 3,90% -3,89% op 1/5.

Massachusetts 5s vun 2048 bei 3,63% -3,62%. St. Johns Grofschaft Waasser, Florida, 5s vun 2052 op 3,63%. Illinois Finance Authority 5s vun 2052 bei 4,32% -4,26% versus 4,40% Méindeg an 4,52% -4,50% op 1/4.

AAA Skalen
D’Skala vum Refinitiv MMD gouf zwee bis véier Basispunkte geschloen: d’Joer op 2,48% (-4) an 2,32% (-2) an zwee Joer. De fënnef Joer war bei 2,27% (-2), den 10-Joer bei 2,38% (-3) an den 30-Joer bei 3,31% (-4).

D’ICE AAA Rendementkurve gouf vun zwee bis véier Basispunkte gestouss: bei 2,46% (-2) am Joer 2024 an 2,34% (-2) am Joer 2025. De fënnef Joer war bei 2,27% (-3), den 10 Joer war bei 2,38% (-4) an den 30-Joer Rendement war bei 3,34% (-3) um 16 Auer

D’IHS Markit Gemengekurve gouf dräi Basispunkte geschloen: 2,48% (-3) am Joer 2024 an 2,31% (-3) am Joer 2025. De fënnef Joer war bei 2,29% (-3), den 10-Joer bei 2,40% (-3) an den 30-Joer Rendement war bei 3.33% (-3) bei enger 4 Auer Liesung.

Bloomberg BVAL gouf zwee bis véier Basispunkte geschloen: 2,47% (-4) am Joer 2024 an 2,31% (-4) am Joer 2025. De fënnef Joer bei 2,27% (-4), den 10-Joer bei 2,38% (-4) ) an den 30-Joer bei 3,33% (-3).

Schatzkammer waren besser.

Déi zwee-Joer UST huet 4.218% (-3) nozeginn, déi dräi Joer bei 3.915% (-6), de fënnef Joer bei 3.655% (-6), de siwe Joer bei 3.598% (-7) , den 10-Joer bei 3.534% (-8), den 20-Joer bei 3.828% (-8) an den 30-Joer Schatzkammer huet 3.659% (-9) um 16.00 erginn.

Primär um Dënschdeg:
RBC Kapitalmäert Präisser fir de Plano ISD, Texas, (Aaa/AA+//) $631,450 Millioune vun onlimitéierten Steier Schoul Gebai Obligatiounen, mat 5s vun 2/2024 bei 2,53%, 5s vun 2028 bei 2,36%, 5s vun 2033 bei 2,49% , 5s vun 2038 op 3,15% an 5s vun 2043 op 3,44%, callable 8/15/2032.

.

Leave a Comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *