“Et gi vill gestresst Aarbechter a Pre-Seed Investisseuren, déi haut d’Sue brauchen. Et ginn och Keefer op der anerer Säit, déi un hir Aktien interesséiert sinn, awer 50% vun den Dealer, déi tëscht hinnen ënnerschriwwe ginn, falen duerch.” De Moran Chamsi, Matgrënner an allgemenge Partner vun Amplefields Investments, déi privat Aktien an High-Tech Firmen kaaft, sot zu Calcalist.
Dës Transaktioune ginn “sekundär” Deals genannt, dat heescht e sekundäre Verkaf vun Aktien vun existéierende Aktionären, meeschtens Mataarbechter vun High-Tech Firmen an Investisseuren, déi a ganz fréie Stadien erakoum.
Dës Aktien vun de privaten High-Tech Firmen hunn kee Präis, dee vum Maart bestëmmt gëtt an hire Wäert gëtt duerch Verhandlungen tëscht de Parteien festgeluecht. De Grond datt Dealer, déi béid Parteien anscheinend wëllen duerchfalen, läit an der Tatsaach, datt se eng drëtt an zentral Partei hunn, ouni déi d’Deals net kënne stattfannen. Dës Partei ass d’High-Tech Firma selwer, déi d’Aktie un en Employé oder Engel Investisseur an der Vergaangenheet erausginn huet, an d’Besëtzer vun dësen Aktien kann net ouni d’Zoustëmmung vun der Firma a sengem Verwaltungsrot transferéiert ginn. Soulaang wéi d’Firma selwer de Verkaf vun den Aktien gläichzäiteg lancéiert huet wéi se Sue gesammelt huet, war de Problem net existéiert, mä an der aktueller Realitéit gëtt et dacks en Interessekonflikt tëscht der Firma an de Mataarbechter.
1 View Galerie
Hi-Tech Aarbechter
(Credit: Boaz Oppenheim)
Wéinst dem Drock vun de Mataarbechter fir d’Aktien ze verkafen, si si bereet dat zu engem relativ niddrege Wäert ze maachen – wat och de Grond fir den erhéichten Interessi vun de Secondaire Fongen un den Transaktiounen ass. Béid Chamsi an Tamara Direkter, déi de YOLO Fonds spëtzt, deen och op sekundär Transaktiounen spezialiséiert ass, schwätzen iwwer Wäertniveauen déi op d’mannst 40% méi niddereg sinn wéi de Wäert an der leschter Finanzéierungsronn, an et gi Fäll wou d’Reduktioun 70% erreecht. de leschte bekannte Wäert. Aus der Siicht vum Employé ass et nach ëmmer e Gewënn, och wann et méi kleng ass wéi dat vun deem se gedreemt hunn, awer aus der Siicht vun de Firmen ass dat schlecht Neiegkeet. Esou Dealer lekken un Investisseuren a wann d’Firma amgaang ass Kapital z’erhéijen a sech no engem méi héije Wäert beméit, kann e “Säit” Deal, dee vu senge Mataarbechter duerchgefouert gëtt, zu enger Ofsenkung vum Wäert vum Fonds féieren. En anere Grond fir de Refus vun de Firmen déi sekundär Transaktiounen z’accordéieren staamt och vun der Identitéit vun de Keefer. Och wann sekundär Investisseuren net d’Vertrieder vum Verwaltungsrot ernennen, hunn d’Direktere vun de Firmen keen Interesse fir nei an net ëmmer vertraut Entitéiten an Nimm op d’Lëscht vun den Aktionären anzeféieren. Wat méi ass, eng grouss Zuel vu klengen Aktionäre kënnen d’Saache spéider komplizéiere wann d’Firma wëll ëffentlech ginn.
“Den Taux vun Transaktiounen déi d’Arrivée erreechen ass ganz niddereg wéinst den Ënnerscheeder tëscht Wäert, Timing an de Recht vum Keefer,” seet Chamsi. “En Investisseur, deen an engem Eenhoorn ganz fréi an engem Wäert vun e puer Millioune investéiert huet, wäert et wierklech egal sinn, wann de Wäert am Secondaire Deal ‘nëmmen’ eng Milliard Dollar ass an net 2,5 Milliarden Dollar. Si brauchen haaptsächlech d’Suen. elo fir nei Investissementer ze maachen.Sou och en Employé deen eng Immobilieverpflichtung iwwerholl huet.Dat sinn déi gemeinsam Grënn Engersäits wëllen d’Betriber den Investisseuren an de Salariéen hëllefen, virun allem de Veteranen, déi hinnen dacks wichteg sinn, si kënnen sech awer net leeschte fir esou eng Valeur ze ënnerschreiwen.Mir haten en Deal mat engem fréiere Senior Manager vun enger Firma, dee seng Aktien zréckbezuele wollt an et huet sech no Réckbléck erausgestallt, datt d’Firma an der Mëtt vun enger Finanzéierungsronn stoung.”
Laut Chamsi hunn d’Firmen och gemierkt datt dës Deals keen Trend sinn, mee e reelle Bedierfnes, an dofir gëtt et vun hirer Säit och e Wonsch kloer Spillregele festzeleeën.
Fir dës Lücken ze léisen, soll eng nei Initiativ Reegelen formuléieren, déi den Secondairemaart reguléieren a Sécherheet fir all Parteien agefouert ginn. “Gläich wéi et war wéi d’Optiounen e Belounungsinstrument fir d’Mataarbechter ginn an et huet Zäit gedauert bis kloer Weeër vun Allocatioun, Ausübung a Besteierung formuléiert goufen – de Secondaire Maart reift och”, seet d’Yael Shimon-Many, e Partner bei der Pearl Cohen Law Office, deen op Fusiounen an Acquisitioune spezialiséiert ass, an deen d’Initiativ zesumme mam Fonds Amplefields an der Comptabilitéitsfirma KPMG féiert. “Mat Optiounen ass d’Thema iwwer d’Jore gebrout an d’Bedierfnes a Verständnis datt et muss geregelt ginn ass aus der Industrie komm.
“Wéinst der aktueller Situatioun am High-Tech ass et Zäit fir d’Saache méi reglementéiert ze setzen, deen aus engem Accord vun den dräi Säite kënnt.”
Et geet drëms en eenheetlechen Annexe zum Optiounsaccord opzestellen. “Eng Krisenzäit ass eng gutt Geleeënheet, d’Ställ ze botzen an eng nei Infrastruktur ze bauen. Mir héieren, datt all Parteien net zefridde sinn, an et ass grad wéi et mat de Méiglechkeeten an der Vergaangenheet war. D’Thema ass zënterhier geléist, an ongeschriwwene Standard gouf erstallt an d’Firmen schaffen no där Praxis “, seet de Chamsi. Eng vun de Léisungen, déi ënnersicht ginn, ass eng oder zweemol am Joer fixen Datumen ze setzen, eng Zort “Ausgangsstatiounen”, wou et méiglech ass, sekundär Transaktiounen ze maachen. Op dës Manéier mussen d’Betriber net stänneg mat individuellen Transaktioune vun all Employé këmmeren. Eng aner Richtung déi iwwerpréift gëtt ass d’Begrenzung vum Wäert op e bestëmmte Beräich vum Wäert an der leschter Finanzéierungsronn vun der Firma. Gläichzäiteg gëtt e reglementéierte Prozess ageriicht, deen Sécherheet bäidréit an d’Käschte fir all Partei limitéiert. En aneren Aspekt dee muss geléist ginn ass d’Feele vun enger Zäitlimit, mam aktuelle Plang ass d’Realisatioun op 12-18 Méint vum Datum vun der Reife ze limitéieren.
Och d’Thema vun der Besteierung muss geléist ginn, well haut kann en Employé, deen d’Firma verléisst, seng Optiounen kafen an an Aktien fir nëmmen 90 Deeg ëmsetzen. Dëst beinhalt eng héich Käschte, déi d’Aarbechter dacks dréckt fir e Prêt ze huelen. Wann d’Aktien als Garantie an esou engem Prêt benotzt ginn, gëtt de Gewënn dovunner mat engem Taux vu 50% anstatt 25% besteiert.
Firwat gëtt et Drock fir haut sekundär Dealer ze maachen, ausserhalb vun de Routine Finanzéierungsronnen vun der Firma? Wärend dem Opschwong am High-Tech hunn d’Mataarbechter vun der Industrie sech gewinnt, bal reegelméisseg schéin Zomme vu Cash ze notzen als Deel vun de Finanzéierungsronnen, déi vun de Firmen duerchgefouert goufen. Sekundär Transaktiounen goufen eng akzeptéiert Praxis an hunn Employéen an Investisseuren an de ganz initialen Etappe vun de Firmen erlaabt e puer vun hiren Aktien ze verkafen zur selwechter Zäit wéi d’Firma Kapital gesammelt huet.
Um Héichpunkt vun der Gezei goufen voll sekundär Transaktioune souguer a Firmen wéi Moon Active duerchgefouert, wou d’Firma keng Cashinfusioun selwer brauch, awer no Nofro vun Investisseuren, huet se hir Mataarbechter an éischt Investisseuren ugebueden hir Aktien ze verkafen. Sou gouf zum Beispill e Secondaire Deal vun 125 Milliounen Dollar vum Moon Active am Joer 2021 ofgeschloss. En anere Rekord gouf vum Trax gesat, wéi bal d’Halschent vun de gesammelt 640 Milliounen Dollar an d’Täsche vun de Mataarbechter gelaf sinn. Laut Schätzungen, an den dräi Joer vun der Héichwaasser ass de Volume vun de sekundären Transaktiounen an Israel 5 Milliarden Dollar ukomm. An den USA huet de Volume vun dësen Transaktiounen $ 400 Milliarde tëscht 2019 an 2022 erreecht, laut der Investitiounsbank Jefferies.
Awer d’Natur vun de sekundären Transaktiounen huet grondsätzlech geännert zënter der zweeter Halschent vum 2022. Trax huet Entloossunge gemaach, sou wéi vill Firmen déi sekundär Transaktioune geséchert hunn. De Verlängerung huet bedeit datt Firmen vermeiden nei Kapital z’erhéijen fir sécherzestellen datt se kee Wäerterfall leiden. Op der anerer Säit hu vill Salariéen, déi sech an de leschte véier Joer u bal konstante Secondaire-Ronnen gewinnt hunn, eng ganz Partie Obligatiounen iwwerholl, wéi zum Beispill Immobilien ze kafen. Elo, fir d’Bezuelungen z’erhalen, brauche se en Investisseur fir d’Aktie vun hinnen ze kafen an hei entsteet de Problem, deen am High-Tech Maart besonnesch schmerzhaf ginn ass.
“High-Tech Mataarbechter hu sech gewinnt e bal permanente Secondaire ze hunn, wéi e Joresbonus, an op eemol ass en verschwonnen. Mir héieren Stëmmen aus der Industrie, déi de Mangel u Secondaire Transaktiounen als bal e Réckhale vu Léin gesinn. Déi meescht vun hinne brauche Cash. well et Zäit ass déi grouss Bezuelung fir d’Appartement ze bezuelen déi se kaaft hunn, awer et sinn och e puer déi ugefaang hunn no de Fallen op der Wall Street ze verstoen datt all hir Eeër an engem Kuerf sinn a si wëllen de Risiko verbreet “, seet Itay Ben-Ari, CEO vun Elephant Brokerage, eng Firma déi an Aktien vu private Firmen handelt.
Gläichzäiteg, fréi Etapp Investisseuren verstoen, datt den IPO Maart net séier Damp sammelen, dat heescht, datt et net méiglech ass e Rendement op hir Investitioun op dës Manéier ze kréien an datt aner Weeër musse gesicht ginn, besonnesch wa se wëllen vun den aktuelle Wäertniveauen ze profitéieren, déi méi niddereg si wéi déi lescht Joren, fir nei Investitiounen ze maachen.
Laut Ben-Ari, an den USA, hunn akzeptéiert Spillregele ronderëm sekundär Deals entwéckelt an et gi bal keng Fäll wou d’Firmen d’Transaktioune refuséieren. Hie weist drop hin, datt et och méi Offenheet op der Säit vun de Firmen an Israel gëtt an et ginn e puer, déi souguer Informatioun iwwer d’Leeschtung mat de Secondaire Fongen deelen, fir e méi héije Wäert An engem Deal mat engem Employé ze justifiéieren.
.