Textgréisst
D’Konditiounen an den USA ware schonn duer, fir eng Paus an der US Federal Reserve seng Tariferhéijung ze rechtfertegen, schreift Desmond Lachman.
Kevin Dietsch/Getty Images
Iwwer den Auteur: Desmond Lachman ass e Senior Fellow am American Enterprise Institute. Hie war Adjoint Direkter am Internationale Währungsfonds Politik Entwécklung a Bewäertung Departement an de Chef Emerging Market Wirtschaftsstrateg bei Salomon Smith Barney.
Et gëtt eng apokryphesch Geschicht iwwer d’Untersuchung vum Ënnergang vun der Titanic. Wéi de Kapitän vun der Titanic gefrot gouf firwat hien net geschwënn huet fir den Äisbierg ze vermeiden, huet hien geäntwert: “Wat Äisbierg?”
Beurteelt vum Bundesreservepresident Jerome Powell senger Rou iwwer d’Warnzeechen vu Krisen an den dräi gréisste Souverän-Obligatiounsmäert vun der Welt, muss ee sech froen, ob eppes ähnleches geschwënn vun him gesot ka ginn op der Enquête vun enger zukünfteg Finanzmäertkris. Wann hie gefrot gëtt firwat d’Fed net vun hirer aggressiver Währungspolitescher Haltung vun Zënserhéijungen a quantitativer Spannung am Gesiicht vun der dreiwender Souverän-Scholdkris ewechgehäit huet, kéint hien äntweren: “Wéi eng Scholdekris?”
D’Wourecht vun der Saach ass datt mir aus verschiddene Grënn Scholdekris esou fréi wéi dëse Summer an den dräi gréisste souveräne Obligatiounsmäert vun der Welt kéinten hunn: d’USA, Japan an Italien. Sollt eng vun dëse Krisen optrieden, kënne se déi aktuell illiquid Weltfinanzmäert oprëselen. Si kéinten dat op vill déiselwecht Manéier maachen wéi déi rezent britesch Vergulde Maart Schmelz no dem fréiere Premier Minister Liz Truss säi schlecht berode Budget de UK Finanzmäert gerëselt huet.
Bei wäitem déi beonrouegendst vun de potenziellen Scholdekris ass déi an den USA. Dat ass net einfach well d’USA bei wäitem de gréisste Staatsscholdmaart hunn. Et ass och well den US Scholdemaart als de Risikofräien Taux déngt, mat deem aner Zënssätz ronderëm d’Welt festgeluecht ginn. Eng Spike am zéng-Joer US Treasury Obligatiounsquote géif ronderëm d’Weltwirtschaft reverberéieren.
De Grond fir eng US Souverän Scholdekris dëse Summer ze fäerten ass de lafende Showdown iwwer d’Erhéijung vun der Scholde Plafong. An engem Bréif un den Hausspeaker Kevin McCarthy huet d’Schatzsekretärin Janet Yellen uginn datt d’US Regierung um Donneschdeg hir Scholdeplafong erreecht huet. Si huet och uginn datt de Schatzkammer elo “aussergewéinlech Moossnamen” hëlt, déi d’Regierung sollen erlaben op d’mannst bis Ufank Juni e Scholddefault ze vermeiden.
E laangjärege Scholde Plafong ze kämpfen ëmsou méi wahrscheinlech ass de grousse Gruef tëscht der Republikanescher Haus Majoritéit an den Ouverturespositiounen vun der Biden Administratioun zu dësem Thema. De McCarthy, deen dem republikanesche Partei Freedom Caucus ugesi gëtt, widderhëlt ëmmer erëm datt hien net wäert averstane sinn d’Scholde Plafong ze erhéijen ouni en Engagement fir grouss ëffentlech Ausgaben ze reduzéieren, dorënner Sozialversécherung a Medicare Ausgaben. Fir säin Deel mengt de Biden datt d’Scholdeplafong sollt erhéicht ginn ouni Konditioune verbonnen, well de Kongress schonn déi ënnerierdesch Ausgaben guttgeheescht huet.
Wéi mir aus der 2011 US Schold Plafongskampf geléiert hu sollen, Finanzmäert kënnen héich onsécher ginn, wann d’Schold Verhandlunge ginn op d’Drot. Dat war 2011 de Fall, och wann um Enn eng Scholdefaassung evitéiert gouf. Et ass onnéideg ze addéieren, wann d’USA tatsächlech de Standard géife maachen, géif all Häll op de Weltfinanzmäert entlooss ginn, well d’Kreditwäertegkeet vum weltgréisste Staatsscholden a Fro gestallt gouf.
De Grond fir eng japanesch Souverän Scholdekris ze fäerten ass de rezente Pickup vun der Kärinflatiounstaux vun dësem Land op 4%. En neie Chef vun der Bank of Japan wäert méiglecherweis am Abrëll am Amt kommen. Eng Kris kéint kuerz drop kommen. D’Inflatioun kéint de BOJ zwéngen seng aktuell Politik vun der Rendementkurve Kontroll opzeginn. Dat kéint am Tour zu enger schaarfer Spike an de laangfristeg japanesche Staatsobligatiounsrendementer féieren. Wéi viru kuerzem a Groussbritannien geschitt ass, kann all onerwaart Spike an de Staatsobligatiounsrendementer grouss japanesch Finanzinstituter offside fangen.
Wéi wann dat net genuch wier fir Zentralbanker an der Nuecht waakreg ze halen, besteet och de reelle Risiko, datt nach dëst Joer eng weider Ronn vun der europäescher Souveränerscholdekris entfalen. Et wier op Italien zentréiert, deen den drëttgréisste souveräne Obligatiounsmaart op der Welt huet.
Bis elo huet d’Europäesch Zentralbank déi héich schëlleg italienesch Regierung iwwerschwemmt gehalen andeems se d’ganz Nettostaatsobligatiounsausgab vun dësem Land ënner hirer quantitativer Erliichterungspolitik kaaft huet. Wéi och ëmmer, d’EZB huet ugekënnegt datt et am Mäerz unzefänken eng Politik vu quantitativen Spannungen am Tempo vu 15 Milliarden Euro (16 Milliarden Dollar) de Mount ufänkt. Dëst muss d’Fro opwerfen, wien d’italienesch Regierung hir Bruttokreditbedierfnesser vu méi wéi $250 Milliarde dëst Joer finanzéiert a mat wéi engem Zënssaz?
Och ier eng souverän Scholdekris optrieden, eng séier erofgaang US Inflatioun an eng Verlängerung vun der US Wirtschaft hätten eng Paus an der Fed Zënserhéijung an eng Ofbau am Tempo vun der quantitativer Spannung gerechtfäerdegt. Elo datt et e gudde Grond ass fir eng souverän Scholdekris geschwënn an op d’mannst ee vun de grousse Scholdenstaaten ze fäerten, schéngt et ëmsou méi Ursaach ze sinn fir d’Fed ze pausen wann et ass fir Währungspolitesch Iwwerkill ze vermeiden.
Gaaschtkommentarer wéi dësen gi vun Autoren ausserhalb vum Barron’s a MarketWatch Newsroom geschriwwen. Si reflektéieren d’Perspektiv an d’Meenunge vun den Auteuren. Gitt Kommentarvirschléi an aner Feedback un ideas@barrons.com.
.