Just viru kuerzem huet den James Bullard, President vun der St. Louis Federal Reserve, huet virgeschloen datt d’Zentralbank d’Employée brauch “7% Léisung” fir déi komplett Zerstéierung vun der Inflatioun ze garantéieren. Wéi mir virdru diskutéiert hunn, widderhëlt d’Angscht d’Politikfehler vun de spéiden 1970er, déi zu enger verankert Inflatioun gefouert hunn.
Während der “7% Léisung” gëtt vun de Larry Summers an anerer ënnerstëtzt, et gi grouss Differenzen tëscht der Wirtschaft haut versus deemols. Probéieren de Fed Fongen Taux op 7% ze erhéijen, 2.5% méi héich wéi se am Moment sinn, riskéiert eng katastrophal déif Rezessioun ausléisen.
De Grond ass datt d’2020 Inflatioun d’Resultat vun eemolege kënschtlechen Aflëss géint d’1970er war. Wéi mir virdru bemierkt hunn “Déi 70er Show:”
“Den Opbau vun der Inflatioun war an der Aarbecht laang virum Arabeschen Ueleg Embargo. Wirtschaftswuestum, Léin a Spuerraten hunn d’Inflatioun “Demand Push” katalyséiert. An anere Wierder, wéi de wirtschaftleche Wuesstum eropgeet, huet d’wirtschaftlech Nofro zu méi héije Präisser a Léin gefouert.
“Desweideren huet d’Regierung keen Defizit gemaach, an d’Stéitschold zum Nettowäert war ongeféier 60%. Also, wärend d’Inflatioun eropgeet an d’Zënssätz an Tandem eropgaange sinn, konnt den duerchschnëttleche Stot hire Liewensstandard erhalen. D’Grafik weist den Ënnerscheed tëscht Haushaltsschold versus Akommes an der Pre- a Post-Finanzéierungszäit.
Wat am meeschte bemierkenswäert war ass den Inflatiounskampf vun der Fed net am Joer 1980 ugefaang, awer duerch d’ganz 60er a 70er bestoe bliwwen. Wéi gewisen, wéi de wirtschaftleche Wuesstum erweidert, d’Léin an d’Erspuernisser eropgeet, war déi ganz Period vun Inflatiounspläng markéiert. Widderhuelend huet d’Fed Handlung gemaach fir d’Inflatiounsdrock ze luesen, wat zu widderholl Maart- a wirtschaftleche Réckgang gefouert huet.
Déi enorm Scholdlaascht ass deen entscheedendsten Ënnerscheed tëscht der Uwendung vun der “7% Léisung” haut an an de 70er. Haut sinn d’Konsumenten, d’Geschäfter, a souguer d’Regierung op niddereg Zënsscholden ofhängeg fir eng lafend Ausgaben ze halen.
A “7% Léisung” kéint de massive Pop “Scholdebubble”, féiert zu schwéiere wirtschaftleche Konsequenzen.
De Scholdproblem
Déi massiv Scholdniveauen bidden den eenzege bedeitendste Risiko an Erausfuerderung fir d’Federal Reserve. Et ass och firwat d’Fed verzweifelt ass d’Inflatioun op nidderegen Niveauen zréckzebréngen, och wann et e méi schwaache wirtschaftleche Wuesstum bedeit. De Jerome Powell huet viru kuerzem datselwecht gesot.
“Mir mussen elo direkt handelen, staark wéi mir gemaach hunn. Et ass ganz wichteg datt d’Inflatiounserwaardungen verankert bleiwen. Wat mir hoffen ze erreechen ass eng Period vu Wuesstum ënner dem Trend.
Dee leschte Saz ass dee wichtegste.
Et ginn e puer wichteg finanziell Implikatioune fir ënnert-Trend Wirtschaftswuestum. Wéi mir diskutéiert an “De kommende Réckgang zum Mëttel vum wirtschaftleche Wuesstum:”
“No der ‘Finanzkris’ gouf d’Mediebuzzword den ‘Neien Normal’ fir wat d’Post-Kris Wirtschaft gär hätt. Et war eng Period vu méi luesen wirtschaftleche Wuesstum, méi schwaache Léin, an e Jorzéngt vu monetären Interventiounen fir d’Wirtschaft ze verhënneren datt se zréck an eng Räzess rutscht.
No der ‘Covid Kris’ fänken mir un den ‘Neien Neien Normal’ vu weiderem stagnéierte Lounwuesstem ze diskutéieren, eng méi schwaach Wirtschaft, an eng ëmmer méi breet Verméigenslück. Sozial Onrou ass en direkten Nebenprodukt vun dësem “Neien Neien Normal”, well Ongerechtegkeeten tëscht Räich an Aarm ëmmer méi evident ginn.
Wa mir richteg sinn unzehuelen datt PCE op d’Moyenne zréckkënnt wéi d’Stimulatioun aus der Wirtschaft verschwannen, da wäert den ‘New New Normal’ vum wirtschaftleche Wuesstum en neien nidderegen Trend sinn, deen net verbreet Wuelstand erstallt.
Wéi gewisen, wirtschaftlech Wuesstumstrends falen scho vu béide fréiere laangfristeg Wuesstumstrends. D’Fed schwätzt elo iwwer d’Verlängerung vun der wirtschaftlecher Aktivitéit weider a sengem Inflatiounskampf.
De Grond datt de wirtschaftleche Wuesstum verlangsamt, an d’Inflatioun ëmbréngen, kritesch ass fir d’Fed ass wéinst der massiver Quantitéit vum Heber an der Wirtschaft. D’Grafik hei ënnen weist de Gesamtwirtschaftssystem Heberage versus PIB. Et erfuerdert de Moment $ 4,82 Scholden fir all Dollar vum Inflatiounsjustéierte Wirtschaftswuestum.
De Problem kënnt wann d’Inflatioun héich bleift an d’Zënssätz op méi héije Niveauen upassen. Esou géif eng Scholdekris ausléisen well d’Servicefuerderunge eropgoen an d’Default eropgoen. Historesch hunn esou Eventer am beschten zu enger Rezessioun gefouert an am schlëmmste zu enger Finanzkris.
Wéi de Ron Insana viru kuerzem gesot huet;
“[Bullard’s] Déi ‘7% Léisung’ ass menger Meenung no komplett an absurd. D’Erhéijung vun den Tauxe bis zu dräi voll Prozentpunkte vum aktuellen Zilbereich vun der Fed vun 3.75% op 4% géif eng ganz déif Räzess garantéieren. Et géif suergen, datt iergendwou eppes brécht, e systemesche Maart oder e wirtschaftlechen Event riskéiert, deen d’Finanzmäert oder d’Wirtschaft bis zu hirem Kär rëselt.
D’Geschicht seet vir, datt dat wierklech de Fall wier.
Wäschen, Spülen & Widderhuelen
Den Opstieg an de Fall vun Aktiepräisser hu wéineg mat dem duerchschnëttleche Amerikaner an hirer Participatioun un der Gewaltwirtschaft ze dinn. Zënssätz sinn eng ganz aner Saach. Zënter Zënssätz Afloss “Bezuelungen”, D’Erhéijung vun den Tariffer beaflosst séier de Konsum, de Logement an d’Investitiounen negativ, wat schlussendlech de wirtschaftleche Wuesstum ofhält.
Wéinst de scho massiven Niveaue vun aussergewéinleche Scholden an d’Konsumenten, déi elo an d’Kreditkaarteschold opstapelen, fir Spikes an de Liewenskäschten ze kompenséieren, wäert de Stroum vun den Tariffer e Réckgang am Konsum verursaachen. Esou wäert zwangsleefeg zu engem Réckgang vun der Währungspolitik féieren, wéi ëmmer erëm an de leschte Jorzéngt gesi ginn, fir d’Deflatioun vun de Verméigenmäert ze kompenséieren.
Natierlech féiert esou zum repetitive Zyklus vu Federal Reserve Interventiounen.
- D’Währungspolitik zitt zukünfteg Konsum no vir an hannerléisst an Zukunft e Lehm.
- Well d’Währungspolitik kee selbsthaltege Wirtschaftswuesstem schaaft, sinn ëmmer méi grouss Quantitéiten u Liquiditéit gebraucht fir den selwechten Aktivitéitsniveau ze halen.
- D’Füllung vun der “Lück” tëscht Fundamenter a Realitéit féiert zu wirtschaftleche Kontraktioun.
- D’Aarbechtsverloschter klammen, de Räichtumseffekt reduzéiert, an de reale Räichtum reduzéiert.
- D’Mëttelschicht schrumpft weider.
- Zentralbanken handelen fir méi Liquiditéit ze bidden fir d’Rezessiounszug ze kompenséieren an de wirtschaftleche Wuesstum nei ze starten andeems se zukünfteg Konsum no vir zéien.
- Wäschen, Spülen, Widderhuelen.
Wann Dir mir net gleeft, hei ass de Beweis.
“Duerch d’Enn vum Q3-2022, mat Véiereldaten, hunn d’ Bourse huet bal 184% vum 2007 Peak zréck. Dat ass méi wéi 6x de PIB Wuesstum an 2.4x d’Erhéijung vun de Firmenakommes. (Ech hunn SALES Wuesstum an der Grafik hei ënnen benotzt well et ass wat an der ieweschter Linn vun Akommes Aussoen geschitt an ass net AS ënnerleien ze Manipulatioun.)
Déi kritesch Ausnam ass datt wärend d’Fed seng Politik vu nidderegen Zënsen Kapital an d’Finanzmäert gedréckt huet, et huet dat op Käschte vum Wirtschaftswuesstem gemaach. D’Scholdakkumulatioun, déi néideg ass fir e “Liewensstandard” z’erhalen, huet d’Massen op nidderegen Tariffer ofhängeg gelooss fir d’wirtschaftlech Aktivitéit z’ënnerstëtzen.
Wahrscheinlech, d’Fed “7% Léisung” wäert den Inflatiounsproblem léisen verursaacht duerch de massive Stimulusinjektiounen no der Pandemie. Leider wäert d’Medikament héchstwahrscheinlech de Patient am Prozess ëmbréngen.