Déi rezent Erhéijung vun de Remise Fënstere Prêten

De primäre Kredittprogramm vun der Federal Reserve – ugebueden duerch seng “Discountfenster” (DW) – bitt temporär kuerzfristeg Finanzéierung fir grondsätzlech gesond Banken. Historesch war d’Prêtaktivitéit niddereg während normalen Zäiten wéinst enger Rei vu Faktoren, dorënner dem DW säi Status als Back-up Quell vu Liquiditéit mat engem relativ strofen Zënssaz, de Stigma verbonnen mat DW Prêten vun der Zentralbank, an zënter 2008, erhéicht Niveauen vun de Reserven am Bankesystem. Wéi och ëmmer, Ufank 2022, ass d’DW Prêt ënner dem primäre Kredittprogramm wesentlech eropgaang am Verglach zu de leschte Joeren. An dësem Post ënnersicht mir d’Faktoren déi zu dësem rezenten Trend bäigedroen hunn.

Rezent Erhéijung vun Remise Fënster Prêten

Nom Ufank vun der COVID Pandemie am fréien 2020, ass d’DW primär Kredittprêt vu bal Null Niveauen op e Peak Gläichgewiicht vu bal $ 50 Milliarden am Ufank Abrëll vun deem Joer geklommen, ier se séier ënnergoen (kuckt d’Grafik hei ënnen). (Notéiert datt d’DW och sekundär a saisonal Kreditt ubitt, manner genotzt Programmer déi net e Stroum am Joer 2020 erlieft hunn.) D’Erhéijung vun de Prêten war breet baséiert, well béid kleng a grouss Banken den DW benotzt hunn. Déi haiteg Global Systemesch Wichteg Banken (G-SIBs), besonnesch, hunn hir Absicht virgekënnegt bei der DW ze léinen fir seng Notzung wärend der Pandemie ze encouragéieren. Och wa se net e Besoin haten ze léinen, well se hir genuch Reservesaldo hunn, huet all G-SIB Tokenprêten esou grouss wéi $ 5 Milliarde fir néngzeg Deeg gemaach.

Déi meescht vun de G-SIBs hunn just eemol no beim Ufank vun der Pandemie geléint, a wéi hir Prête reift, sinn d’Prêtsaldo zréckgefall. Aner Banken sinn no an der DW Prêt Saldo zréck op minimalen Niveauen an de folgende Méint. Wéi och ëmmer, am Joer 2022 gouf et eng erneit Erhéijung vun de Salden, déi am November 9 Milliarden Dollar ukommen, wéi an der Grafik hei drënner gesi gëtt. Wärend niddereg par rapport zu de fréien Deeg vun der Pandemie, rezent DW Prête si méi grouss wéi an de Jore virun der Pandemie mat e puer Multiple. Zum Beispill war den Héichpunkt vun den DW Prêtsaldo am Joer 2019 $ 70 Milliounen.

Discount Fensterprêten aussergewéinlech ware niddereg no der Pandemie awer si viru kuerzem eropgaang

Source: Federal Reserve Economic Data (FRED).
Notiz: Wäerter si wöchentlech Moyenne.

D’Erhéijung vun den DW Prêtsaldo huet am Februar 2022 ugefaang, just ier d’Fed ugefaang huet d’Zilbereich fir d’Federal Fongen Tariffer ze erhéijen. Och wann e puer Beobachter ufanks e Muster vu verstäerkte Prêten ronderëm FOMC Reuniounen bemierkt hunn, gëtt dëst Muster net méi beobachtet.

Wat Konten fir de rezenten Trend am Discount Fënster Prêten?

De 15. Mäerz 2020, um Ufank vun der Pandemie, huet d’Federal Reserve zwee Politikännerungen ëmgesat fir den DW primäre Kredittprogramm méi attraktiv ze maachen fir ze benotzen. Als éischt gouf d’Prime vum primäre Kreditt DW Taux iwwer den Top Enn vum Féderalen Fongen Zilbereich vu 50 Basispunkten op Null reduzéiert, wat d’Strofkäschte vum Prêt vun der DW relativ zu Maartfinanzéierungsquellen ofgeschloss huet, oder aner Alternativen wéi z. Federal Home Loan Banks (FHLBs). Zweetens, de maximale Begrëff vum primäre Kreditt gouf vun engem Iwwernuechtungstenor – déi typesch Limit – op nonzeg Deeg verlängert, mat der Optioun zu all Moment ze prepayéieren. Dës Politik Ännerungen hunn DW Prêt méi ekonomesch a flexibel gemaach, a si bleiwen haut a Kraaft.

De bemierkenswäerte Réckgang vum Gesamtniveau vun de Reserven am Bankesystem dëst Joer kann e wichtege Faktor fir d’Erhéijung vun der DW Prêt gewiescht sinn. Tatsächlech, wéi d’Fed säi Bilan lues a lues gekräizegt huet, sinn d’Keessbalancen vu méi klengen Institutiounen, besonnesch déi mat Gesamtverméigen manner wéi $ 10 Milliarde, am Zesummenhang staark relativ zu hirer Verméigensgréisst erofgaang, wat hir Liquiditéitspositioune reduzéiert huet (kuckt Tabell hei ënnen).

Cash Balances vu Klenge Banken sinn zënter kuerzem erofgaang

Cash zu Gesamtverméigen Verhältnis duerch Bank Asset Gréisst, Prozent

Asset Range 12/31/21 3/31/22 6/30/22 9/30/22
≤ $3 Milliarden 13.4 8.7 6.8 6.0
$3 Milliarden – $10 Milliarden 13.6 9,0 7.3 7.3
$ 10 Milliarden – $ 50 Milliarden 16.4 17.2 16.3 13.7
> 50 Milliarden Dollar 17.2 16.7 14.5 14.7
am Ganzen 16.5 15.3 13.3 13.1
Quell: NIC, Véierel-Enn Call Rapport Daten.

Zousätzlech si méi kleng Banken allgemeng méi gewëllt an den DW ze kommen wéi hir gréisser Géigeparteien, well se normalerweis net ëffentlech gehandelt Firmen sinn a manner ënner der ëffentlecher Kontroll ënnerleien. Wéi an der Tabell hei drënner gewisen, hunn Banke méi kleng wéi $ 3 Milliarde u Verméigen am Duerchschnëtt den DW duebel sou vill besicht wéi aner Banken am Joer 2019, just virun der Pandemie.

Kleng Banken hunn de Rabattfenster méi benotzt wéi méi grouss Banken

Asset Range Zuel vu Banken Duerchschnëtt Deeg vum Prêt
≤ $3 Milliarden 189 4
$3 Milliarden – $10 Milliarden 29 2
$ 10 Milliarden – $ 50 Milliarden 17 2
> 50 Milliarden Dollar 5 2
am Ganzen 240 3
Source: Federal Reserve Board of Governors.
Notiz: Duerchschnëttsdeeg vum Prêt ass definéiert als d’Gesamtzuel vun Deeg, déi all Bank fir net-Testzwecker geléint huet, aggregéiert iwwer all Banken, dann gedeelt duerch d’Zuel vun de verschiddene Banken déi geléint hunn.

Virun der Pandemie sinn kleng Banken op ad hoc Basis an den DW komm, wa se e Bedierfnes fir Iwwernuechtungsprêten haten fir en onerwaarte Finanzmangel ze treffen. Wann Dir e méi haltbar Bedierfnes fir kuerzfristeg Fongen virauszesoen, léinen kleng Banken typesch fir Dauer vun de FHLBs. Wéinst hirer limitéierter Raffinesséierung sinn kleng Banken net aktiv Prêten am Fed Fund Maart.

Bis elo am Joer 2022 schéngen kleng Banken allgemeng weider op FHLB Prêten ze vertrauen fir Finanzéierungsbedürfnisser z’erreechen, well hir FHLB Prêten ëm ongeféier 20 Prozent op $ 183 Milliarden eropgaang sinn par rapport zu dem Joer virdrun, laut de leschten verfügbaren Call Report Daten . Awer mat der Eliminatioun vun der DW Primärkredittratestrof an der Disponibilitéit vu Begrëff DW Prêten, schéngt et datt DW Kreditt méi kompetitiv mat FHLB Begrëff Fortschrëtter ginn ass. Dëst ass besonnesch wouer fir méi datéiert Reife vu siechzéng bis néngzeg Deeg, déi bal d’Halschent vun den DW primäre Kredittprêten ausmaachen, déi an de leschte Méint ausgezeechent sinn, laut Federal Reserve Daten. Wéi d’Grafik hei drënner weist, ass den Dräi-Mount FHLB Viraussaz sou vill wéi 130 Basispunkte méi héich wéi den DW primäre Kredittrate, an den Een-Mount FHLB Viraus Taux sou vill wéi 90 Basispunkte méi héich wéi den DW Taux. (Notéiert datt den DW Taux d’selwecht ass fir béid Iwwernuechtungs- a Fristreifen.) Am Verglach, virun der Pandemie, waren d’FHLB Tariffer ënner dem DW Taux, an am Joer 2021 ware se um selwechten Niveau wéi den DW Taux.

FHLB Tariffer Viru Kuerzem Geklomm iwwer de Remise Fënster Taux

Quellen: FRED; Federal Home Loan Bank, Des Moines.

Zousätzlech zu hire relativ héijen Tariffer, kënnen reglementaresche Faktoren en Desincentive fir kleng Banken erstallt hunn fir FHLB Fortschrëtter ze huelen. Besonnesch eng Bank muss positiv materiell Kapital hunn fir fir FHLB Prêten ze qualifizéieren, ausser hir Bundesbankagentur oder Versécherer schrëftlech Ufroen datt de Viraus gemaach gëtt. Wéi d’Zënssätz am Joer 2022 eropgaange sinn, hunn d’Banke Verloschter erlieft hir kaaft Wäertpabeieren, déi an engem erofgaangen Verhältnis vun konkret Eegekapital zu Gesamtkapital reflektéiert ass. Laut Call Report Daten ass dëst Verhältnis tëscht 2021: Q4 an 2022: Q3 erofgaang, mat méi kleng Banke méi grouss Réckgang leiden. Wéi och ëmmer, bis elo nëmmen e klengen Ënnerdeel vu Banken erliewen negativt konkret Kapital, an dës Banke stellen e vernoléissegen Undeel vun DW Prêten aus.

Finale Wierder

Déi rezent Erhéijung vun de primäre Kredittprêten vum DW kann e bëssen iwwerraschend schéngen, wéinst der gerénger a falender Notzung vun der DW virun der Pandemie. Mir proposéieren datt déi méi niddereg Tariffer a méi laang Begrëffer, déi am primäre Kredittprogramm verfügbar sinn, kombinéiert mat erofgaangende Reservesaldo am Bankesystem, all zu dësem Trend bäigedroen hunn. Et wäert interessant sinn ze gesinn ob dëst rezent Muster am DW Prêt an d’Zukunft weidergeet oder ob et e Retour an dat historescht Muster vum DW Prêt gëtt.

Helene Lee ass e Kapitalmäerthandelsprinzip an der Federal Reserve Bank of New York’s Markets Group.

Foto: Portrait vum Asani Sarkar

Asani Sarkar ass e Finanzfuerschungsberoder an Net-Bank Finanzinstitutstudien an der Federal Reserve Bank of New York’s Research and Statistics Group.

Wéi zitéiert dëse Post:
Helene Lee an Asani Sarkar, “The Recent Rise in Discount Window Borrowing,” Federal Reserve Bank of New York Liberty Street EconomicsJanuar 17, 2023, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2023/01/the-recent-rise-in-discount-window-borrowing/.


Verzichterklärung
D’Meenungen, déi an dësem Post ausgedréckt sinn, sinn déi vum Auteur (en) a reflektéieren net onbedéngt d’Positioun vun der Federal Reserve Bank of New York oder dem Federal Reserve System. All Feeler oder Noléissegkeeten sinn d’Verantwortung vum Auteur (en).

Leave a Comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *