Ausbléck 2023, Schold vun opkomende Mäert: en neien Sonnenopgang? – Individuell Investisseuren

Emerging Markets (EM) hunn viru kuerzem en extrem usprochsvollen Ëmfeld konfrontéiert, charakteriséiert duerch verlangsamen globalen Wuesstum, geopolitesche Stéierungen, persistent Inflatiounsdrock an enger schwéierer Spannung an de globale finanzielle Liquiditéitsbedéngungen.

Sou eng global Kuliss huet eng virsiichteg Haltung vis-à-vis vun EM Verméigen am Laf vun 2022 berechtegt. Awer no de leschte Maartfäll, gleewen mir elo datt attraktiv Investitiounsméiglechkeeten optrieden.

All Zorte vun EM Scholdefongen sinn duerch eng Period vun eemolegen Ausfluss gaangen. Dëst ass zesummegefall mat enger grousser Re-Präisser an enger Zuel vun EM fixen Akommes Verméigen zu enger Zäit wou monetär Spannungszyklen an de meeschten EM Länner gutt fortgeschratt sinn. Mir gleewen elo datt d’EM Scholde Verméigen Klass déi rezent global Dislokatiounen zu engem groussen Ausmooss reduzéiert huet.

Déi tumultuous global Kuliss vun de leschte Joeren huet och déi vernünfteg staark makroekonomesch Fundamenter iwwerschratt, déi mir an ausgewielten opkomende Wirtschaft gesinn.

Wärend mir nach ëmmer der Meenung sinn datt d’Inflatioun méiglecherweis verankert bleift wéinst der weiderer gigantescher globaler Geldversuergungsiwwerhang, déi während der Pandemie accumuléiert ass, erwaarden mir e puer temporär Oflehnung am globalen Inflatiounsdrock am Joer 2023. Dës Ofbriechen ass méiglecherweis aus der rezenter Schwächt an global Nofro, méi gënschteg CPI Basis Effekter, déi rezent Korrektur vun Energiepräisser an déi substantiell Erliichterung vun global Versuergungsketten Dislokatiounen.

Den Impakt vun der monetärer Spannung vun der Federal Reserve op d’US Wirtschaft fänkt och elo un ze bäissen. De Wuesstum vun de kommerziellen Bankekrediter schéngt an den USA an den USA en Héichpunkt ze hunn an de weltwäite Kredittimpuls fänkt un no sengem post-pandemesche Stroum ze rullen.

Eisen Inflatiounsmodell weist datt ëmmer méi Länner schonn eng merkbar Verzögerung vun der Inflatioun erliewen an dëst wäert wahrscheinlech vun de Mäert belount ginn, besonnesch an den EM-Länner, wou d’Realraten héich sinn a wou d’Zentralbankverschränkung scho ganz spéit ass. . Figur 1 weist déi lescht Signaler vun eisem Inflatiounsmodell.

Trotz e puer Verschlechterung vun de souveräne Kredittmetriken wärend der Covid Pandemie a widderhuelend Ausbroch vu politesche Spannungen, weisen eng Zuel vun EM Länner wéi Mexiko, Brasilien, Indonesien a Südafrika nach ëmmer relativ robust makroekonomesch Fundamenter. Dëst ass dank engem staarke Bezuelungsbalance, handhabbare Finanzéierungsbedierfnesser, bëllegen realen effizienten Austauschraten a glafwierdeg Währungspolitesch Kaderen.

D’Verméigensklass soll och ënnerstëtzt ginn duerch d’Perspektive vum Wuesstumsresurgenz a China no der erwaarter Post-Covid voller Erhuelung vu senger Wirtschaft am Joer 2023. Dës Verbesserungsperspektive kënnen a Wuesstumserwaardungsdifferenzen gesi ginn, déi iwwerzeegend zugonschte vun EM vs entwéckelt Mäert ginn (DM) fir d’éischte Kéier an dräi Joer, wéi an der Figur 2 ënnendrënner.

2-Wuesstem-Erwaardungen.jpg

Dës relativ Verbesserung vun den EM Wuesstumsperspektiven ass nach net an de Bewäertunge vun den EM Verméigen reflektéiert ginn, déi op historesch depriméierten Niveauen an de meeschten EM Scholden Ënnersektoren bleiwen. Dëst ass besonnesch de Fall fir EM Dollar Scholden héije Rendement, deen ëmmer nach no bei Bewäertungsniveauen handelt, déi nëmme während vergaangene systemesche Krisen gesi ginn, wéi illustréiert vun der Figur 3 hei drënner.

3-historical-valuations.jpg

Mat den héijen Niveaue vun de Rendementer an nominalen a reelle Begrëffer, kënnen Investisseuren am Joer 2023 schéin belount ginn andeems d’Beliichtung fir ausgewielte EM lokal an haart Währungsobligatiounen a Länner behalen, wou d’Politikkader glafwierdeg sinn a wou makroekonomesch Fundamenter raisonnabel zolidd sinn.

An dëser Hisiicht favoréiere mir lokal Währungsobligatiounen a Mexiko, Brasilien, Indonesien, Südafrika an eng Zuel vun Dollar Scholdgrenzmäert wéi Angola an Côte d’Ivoire. Mir gesinn och e puer Wäert an Zentraleuropäesch Obligatiouns- a Währungsmäert, awer en iwwerzeegend Héichpunkt vun der Inflatioun an Osteuropa ass erfuerderlech fir eis eendeiteg bullish an 2023 op dëser Regioun ze maachen.

Leave a Comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *